股票交易 平台 中和农信赴港IPO：农村普惠贷款利率接近18%，“顶格”罚息引争议

8月份股票交易 平台，A股市场风云变幻，尽管最后两个交易日市场出现了普涨行情，但整个8月A股呈现波动态势。笔者认为，9月A股迎来反弹的支持理由较多，比如中报期结束、人民币升值、港股上涨、铜价反弹等。

白酒行业的深度调整在今年上半年依然在持续。随着白酒上市公司的半年报悉数出炉，记者注意到，上半年虽然大部分酒企业绩都有所增长，但行业内卷的加剧让酒企不得不面临更高的竞争成本和放缓的增速。

日前，中和农信有限公司（下称“中和农信”）向港交所提交了上市申请。

中和农信的主要业务是农村普惠金融，该公司通过自有资金贷款、联合拨款贷款、撮合贷款和保险代理等形式，面向广大农村地区提供信贷和贷款以及分销保险产品。

不过，招股书显示：通过中和农信获得的贷款的年化利率接近18%，远高于传统金融机构的农村普惠金融产品，这也引发了业界的质疑。

一位小贷业内人士对第一财经记者分析称，“中和农信的贷款利率和传统银行的信用卡透支或信用卡分期的利率水平相当，但由于信用卡较难下沉到农村地区，所以，中和农信无论是从单笔贷款规模抑或是利率来说，都相当于信用卡的替代品。”他说。

被监管问询独立性

招股书显示：中和农信是综合助农服务商，专注农村市场，提供农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等，赋能小农户和农村小微企业主。

2021年至2024年上半年（下称“报告期内”，下同），中和农信总收入分别为22.24亿元、24.29亿元、31.81亿元、19.2亿元，净利润为-3640万元、-1.99亿元、2.06亿元、7910万元，公司2023年扭亏为盈。对于前些年的亏损，中和农信表示，部分由于可赎回优先股公允价值变动的亏损。

该公司采用“在线+线下”服务体系，对此，中和农信称，这是因为农村用户居住分散、数字化程度偏低、更依赖于传统熟人社会的服务场景，因此单一的在线触达难以充分满足农村客户需求，纯粹的线下服务模式则制约了规模化发展和可持续运营。

中和农信的历史最早可以追溯到1996年世界银行为四川省秦巴山区扶贫项目提供贷款创设的小额信贷扶贫试点项目。2000年，中国乡村发展基金会全面接管该试点项目，随后通过于2008年成立的中和农信农业集团，将由慈善组织内的项目转型为独立法人团体。该公司的董事会主席、首席执行官刘冬文曾任职于中国乡村发展基金会。

中和农信也吸引了诸多知名投资者，诸如TPG旗下The Rise Fund、淡马锡旗下ABCImpact、蚂蚁科技集团等。

其中，蚂蚁科技集团通过上海云巨创业投资有限公司旗下的全资子公司API持有中和农信27.36%的股份，是中和农信的第二大股东。

证监会曾于4月12日发布《境外发行上市备案补充材料要求》，要求中和农信说明独立性，包括与蚂蚁科技集团在人员、业务、资产、财务、管理等方面的独立性，是否存在蚂蚁科技集团向中和农信长期派驻员工或共享高级管理人员的情形。

招股书显示，中和农信有2位高管具有蚂蚁集团背景。包括中和农信首席技术官兼副总裁赵占胜此前曾任职于蚂蚁集团，担任多个职位，包括担任高级专家及资深技术专家；另外，非执行董事朱超是蚂蚁集团企业发展部的资深总监，自2018年5月起一直担任中和农信农业集团的董事。

越来越倚重联合放贷、助贷

农村普惠信贷服务是中和农信的主要业务，在营业收入占据6成左右。在农村普惠信贷服务方面，中和农信通过自有资金贷款、联合拨款贷款、撮合贷款三种形式发放贷款。

其中，自有资金贷款主要依赖于旗下的小额贷款公司，截至2023年底，中和农信有15家小贷公司，包括2家跨省网络小贷和13家区域小贷公司。另外，还有一部分资金来自于合作信托公司设立的信托计划，这些均为中和农信的表内贷款。

而中和农信通过撮合由合作银行拨付资金的信贷产品，记录为表外贷款，对合作银行拨付的贷款确认助贷收入。

从公开数据可以看到，2021年以来，中和农信的表内贷款规模在缩减，而表外贷款规模在快速放大。

各报告期末，中和农信的信贷余额分别为150亿元、152亿元、191亿元及202亿元，其中，表内贷款占比从2021年末的71.1%下降至2022年的65.1%，再进一步下降至2023年末的52.7%，而截至今年上半年末，表内贷款占比跌破50%，降至49.4%。同期，表外贷款规模由2021年末的28.9%一路上升至2023年末的47.3%，今年上半年末达到50.6%。

中和农信在招股书中称，过去，中和农信在开展助贷业务时，如果合作银行提供资金的贷款出现实际违约时，中和农信须承担赔付合作银行的合约责任。2021年12月至2022年12月，中和农信逐步终止对金融机构的全部有关合约责任，助贷业务不再有任何有关合约责任。

但在开展助贷业务时，中和农信可能会自愿自合作银行购买部分逾期贷款，来提高协商服务费时的议价能力并随着与借款人的关系愈加紧密而促进债务回收。这部分预期信用损失将相关拨备入账列作助贷业务拨备。

各报告期末，中和农信助贷业务拨备分别为0.83亿元、0.64亿元、1.03亿元及1.03亿元。

“顶格”计算逾期罚息

与城市不同，农村是典型的熟人社会，专注这种熟人社会下的信贷业务也呈现出不一样的模式。

比如，截至2024年6月30日，中和农信的业务团队包括超过7200名销售人员和约12.7万人的村级合作伙伴。其中，村级合作伙伴是比较特别的组织，其并非雇员，但可以拿到一定比例的服务费。

“农村可以说是小贷业务场景中难度最高的，很难突破，需要长期真正扎根下去。”上述小贷业内人士对第一财经记者透露，他了解到，中和农信的一个业务员通常要覆盖50平方公里左右的范围。

中和农信在招股书中也表示，当农村客户购买，特别是购买其不太熟悉的产品（如金融产品）时，往往依赖当地小区熟人网络提供的信息。因此，客户对商户及服务商的当地运营团队的信任及与其之间的关系很大程度上影响其购买决定。

不过，这庞大的农村服务网络背后也存在管理风险。中国裁判文书网就披露了中和农信及子公司曾发生的多起涉及前员工违规操作的案件。在黑猫投诉平台上，也有客户称，下款时被客户经理要求购买1800元的酒，以及购买1000元的保险。

另外，招股书显示：中和农信的单笔贷款规模较小，报告期内，平均单笔交易规模在2万元至3万元左右，平均期限在11个月至12个月之间，各报告期末，通过公司平台获得的贷款的实际APR分别为17.5%、17.9%、17.7%、17.8%及17.8%。而最新的一年期LPR为3.35%，也就是说，中和农信的贷款利率超过了4倍LPR。

同时，招股书显示：截至2024年6月30日，中和农信逾期30天及90天以上的风险贷款率分别为2.08%及1.52%。

中和农信表示，如果任何贷款逾期，当地运营团队负责与拖欠客户保持密切联系，提高收款率。中和农信并无外包催收。如果出现恶意拖欠贷款（逾期超过90个日历日），可与借款人及相关担保人进行调解，或要求当地运营团队对他们提起法律诉讼或请求强制执行。

不过，在黑猫平台上，亦出现了多起关于中和农信暴力催收的投诉。另外，中国裁判文书显示的多起判决显示：中和农信对于逾期罚息按年利率24%“顶格”计算。

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